Por último, me gustaría hablar con Liaw sobre Klarna, una empresa de cartera que apareció en los titulares el mes pasado, cuando se hizo público un desacuerdo detrás de escena sobre quién debería formar parte de la junta. A continuación se muestran partes de nuestro chat, editadas para mayor extensión y claridad. Puedes escuchar la conversación más larga como podcast. aquí.
Felicitaciones por su nuevo fondo. ¡Ahora puedes relajarte durante unos meses! ¿Fue el proceso de recaudación de fondos más o menos difícil esta vez, teniendo en cuenta las condiciones del mercado?
Realmente ha sido un tiempo muy ocupado. Si retrocedemos en el tiempo, en 2018, cuando recaudamos nuestro decimosexto fondo, el entorno era «normal». Planteamos uno un poco más grande en 2021, que no era un entorno normal. Una cosa que nos alegra no haber hecho fue recaudar una cantidad excesiva de capital en relación con nuestra estrategia y luego implementarlo demasiado rápido, que es lo que han hecho otras personas en nuestra industria. Entonces [we’ve been] bastante consistente.
¿Recibiste dinero de Arabia Saudita? Hacerlo se ha vuelto más aceptable y más extendido. Me pregunto si [Public Investment Fund] es un LP nuevo o existente.
Normalmente no hacemos comentarios sobre nuestra base de LP, pero no tenemos capital de esa región.
Hablando de regiones, usted ha estado en el Área de la Bahía durante años. Tienes dos títulos de Stanford. Ahora estás en Londres. ¿Cuándo y por qué hiciste este cambio?
Nos mudamos hace unos ocho meses. De hecho, he estado en el Área de la Bahía desde que tenía 18 años, cuando vine a Stanford para realizar mis estudios universitarios. Eso fue hace más años de los que quisiera admitir en este momento. Pero para nosotros, la expansión a Europa fue una extensión orgánica de una estrategia que hemos estado siguiendo. Hicimos nuestra primera inversión en Europa en 2006, en Helsinki, Finlandia, en una empresa llamada MySQL que luego fue adquirida por Sun Microsystems por mil millones de dólares cuando eso no era común. Luego, en 2013, invertimos en Supercell, que también tiene su sede en Finlandia. En 2014 nos convertimos en inversores de Klarna. Y [at this point], nuestra cartera europea comprende actualmente unas 20 empresas; representa alrededor del 20% de nuestra cartera activa, repartida en 10 países diferentes. Sentimos que poner los pies en la tierra era lo correcto.
Ha habido mucho drama en torno a Klarna. ¿Qué te parecieron los informes de The Information sobre [former Sequoia investor] Michael Moritz vs. [Matt Miller]¿El socio de Sequoia que recientemente representó a la firma y desde entonces ha sido reemplazado por otro socio de Sequoia, Andrew Reed?
Somos pequeños inversores en Klarna. No participamos activamente en las discusiones de la junta directiva. Estamos entusiasmados con el desempeño de su negocio. En muchos sentidos, tenían lo peor de ambos mundos. Se presentan públicamente. Están sujetos a mucho escrutinio. Todos ven tus números pero no tienen la moneda [i.e. that a publicly traded company enjoys]. Yo pienso [CEO and co-founder] Sebastián [Siemiatkowski] Ahora es mucho más abierto sobre el hecho de que serán una entidad pública en algún momento en un futuro no muy lejano, lo cual nos entusiasma. Los informes, creo que si son precisos, no puedo entender las motivaciones. No sé exactamente qué pasó. Estoy muy contento de que haya dejado eso atrás y pueda concentrarse en el negocio.
Tú y yo hablamos sobre diferentes países y algunas de sus respectivas fortalezas. Ya hemos hablado de nuevas empresas de consumo. Esto nos recuerda a la red social BeReal en Francia, que supuestamente está buscando financiación de la Serie C en este momento, o si no puede vender. ¿IVP pateó los neumáticos de esa empresa?
Los investigamos y hablamos con ellos en el pasado y actualmente no somos inversores, por lo que no tengo mucha visibilidad sobre cuál es su estrategia actual. Creo que lo social es difícil; el premio es enorme, pero el camino para llegar hasta allí es muy difícil. Realmente creo que cada pocos años las empresas logran establecerse, incluso con la fuerza de Facebook-slash-Meta. Snap sigue teniendo una fuerte influencia; Invertimos en Snap desde muy temprano. Discord se ha ganado algo de espacio en el mercado. Obviamente, TikTok ha hecho algo bastante transformador en todo el mundo. Entonces el premio es grande, pero es difícil llegar allí. Esto es parte del desafío del fondo: invertir en aplicaciones de consumo, lo cual hicimos, [figuring out] cuál de estos cohetes tiene suficiente combustible para atravesar la atmósfera y cuál regresará a la Tierra,
Con respecto a su nuevo fondo, la historia de Fortune señaló que la compañía no lleva el nombre del fundador Reid Dennis como prueba de que fue construida para sobrevivirle. Sin embargo, también señaló que hay fotos de Dennis por todas partes, y otras de los antiguos socios de la firma, y ahora consultores, aparecen de manera destacada en el sitio web de IVP. IVP habla de dar cabida a socios más jóvenes; Me pregunto si esto realmente está sucediendo.
Yo diría sin lugar a dudas que está sucediendo. Tenemos una sólida cultura y tradición de brindar a las personas en sus carreras la oportunidad de ascender dentro de la organización a los niveles más altos de la asociación general. Tengo suerte de ser un ejemplo de esto. Muchos de mis socios también lo son. No es exclusivamente la vía de la oficina, pero es una oportunidad real que tiene la gente.
No tenemos un socio director y no tenemos un director ejecutivo. Hemos tenido personas que han llegado a la firma, sirviendo a la firma y a nuestros LP, y también, a medida que llegan a un punto diferente en sus vidas y carreras, dan un paso atrás y pasan a cosas diferentes, lo que por definición crea más espacio y responsabilidad para las personas más jóvenes y que ahora están alcanzando la edad ideal en sus carreras para ayudar a hacer avanzar la institución.
¿Puedo preguntar: estos asesores todavía reciben carry?
Puedes preguntar, pero no quiero entrar en economía ni cosas así. Así que me negaré en silencio [that question]. Pero valoramos sus aportes, consejos y contribuciones a la empresa durante muchos años.
Obviamente, se está produciendo un reinicio de valoración para cada empresa, aparentemente no una gran empresa modelo lingüística, lo que significa muchas empresas. Creo que esto facilita el acceso a las principales empresas, pero también perjudica a algunas de las empresas existentes en su cartera. ¿Cómo está afrontando la empresa todo esto?
Creo que en términos de empresas que están recaudando dinero, las que son más prometedoras siempre tendrán una opción y siempre habrá competencia para esas rondas y, por lo tanto, esas rondas y las valoraciones asociadas a ellas siempre parecerán caras. No creo que nadie haya logrado nunca un gran resultado empresarial con el sentimiento de: «Hombre, conseguí un robo en este negocio». Siempre te sientes un poco incómodo. Pero la creencia en lo que puede llegar a ser la empresa compensa este sentimiento de malestar. Eso es parte de la diversión del trabajo.
