En unos días, el primer año de Claudia Sheinbaum se completará en México. Su administración comenzó con dos desventajas muy importantes: la herencia del voluminoso déficit fiscal que lo dejó el último año del gobierno del presidente López Obrador y la posibilidad de que Donald Trump llegue a la presidencia de los Estados Unidos. Como se sabe, esta amenaza se materializó en las elecciones de noviembre de 2024 y se completó a partir de enero de este año. Estos dos factores han influido significativamente en el desempeño de la economía mexicana durante este primer año de la administración de Claudia Sheinbaum.

Por un lado, el déficit fiscal de 5.9% de 2024 ha sido el más alto de las últimas décadas en México. El gasto excesivo incurrido por la administración de López Obrador en su último año de gobierno dejó al presidente Sheinbaum con un pequeño margen de maniobra para iniciar su gestión. El aumento en el déficit y, por lo tanto, de la deuda pública, dejó al país en un precario saldo fiscal y obligó al nuevo gobierno a establecer un compromiso inmediato para hacer un ajuste fiscal significativo del lado del gasto público (la consolidación fiscal llamada).

Por otro lado, el presidente Trump comenzó su gerencia anunciando la imposición de aranceles generalizados a varios países, incluido México. Mientras que al principio Trump pospuso la entrada en vigor de los aranceles, sus anuncios constantes, sus pausas y las tarifas que nos han impuesto (a los productos de acero y aluminio, por ejemplo), todo esto ha contribuido a generar un entorno de volatilidad e incertidumbre sobre el futuro del proceso de T-MEC y el proceso de integración en América del Norte.

Estos dos elementos, la consolidación fiscal necesaria y el aumento de la incertidumbre económica, han contribuido a generar un entorno de poco dinamismo en la economía mexicana. La inversión pública y privada ha contratado como resultado de estos dos factores. En la primera mitad de este año, la inversión privada se redujo en un 5% en comparación con el primer semestre de 2024, mientras que la inversión pública se contrató en ese mismo período del 22%.

Esta falta de un entorno propicio para la inversión también se ha reflejado en un crecimiento muy limitado de actividad económica y empleo formal. Por el lado de la actividad, las cifras del indicador de actividad económica global muestran que, en los primeros siete meses del año, la actividad apenas creció un 0.1% con respecto al mismo período del año pasado. Por su parte, el empleo formal en agosto de este año está prácticamente estancado en el mismo nivel que tenía en agosto de 2024.

A pesar de los anteriores, otros indicadores económicos revelan una gran resistencia de la economía mexicana ante una situación aparentemente muy adversa. En primer lugar, debe tenerse en cuenta que, a pesar de todo, ha sido posible evitar una recesión nacional (no a escala regional, ya que había una recesión en las áreas norte y sur del país). La expectativa era que esto sería inevitable, pero hasta ahora se ha esquivado. Es cierto que la economía en su conjunto muestra poco dinamismo, pero hasta ahora ha logrado mantener un crecimiento ligeramente positivo.

Otros aspectos favorables son la estabilidad y la fuerza de intercambio. El peso mexicano, que hasta hace algunos años reaccionó inmediatamente contra circunstancias adversas, se ha comportado de una manera sorprendentemente estable. La paridad de intercambio es hoy en niveles similares a los de los días inmediatamente posteriores a la elección de Sheinbaum en junio de 2024, y ligeramente por debajo de donde estaba al comienzo de su administración en octubre de ese mismo año. Si bien es cierto que esto se debe en parte a la depreciación global del dólar, la forma en que el peso mexicano se ha resistido ante una situación de incertidumbre y debilidad económica no es menor.

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Otro hecho positivo para México es que el mercado laboral se ha mantenido sólido. Las tasas de desempleo y subcopación que reflejan la situación del mercado laboral en su conjunto (formal e informal), siguen siendo las más bajas, ya que tenemos registros oficiales (2.6% y 7.1%, respectivamente).

En el campo financiero también ha habido signos positivos. El índice de precio y cotizaciones de la bolsa de valores mexicana ha crecido en un 18% en comparación con el año pasado y está en su nivel histórico más alto. A esto ha contribuido que la inflación general anual se ha reducido (pasó del 4.7% al 3.7% solo en el último año), así como la tasa de interés objetivo del Banco de México, que ha caído en 3 puntos porcentuales en los últimos doce meses, yendo de 10.5% a 7.5%.

En general, se puede decir que es un primer año de claroscuros en asuntos económicos para el presidente Sheinbaum. Sin embargo, debe tenerse en cuenta que el entorno inicial fue especialmente adverso y que la economía ha logrado superar esta situación con un éxito relativo. Arriba, será clave haber mantenido la estabilidad macroeconómica, habiendo progresado en el proceso de consolidación fiscal y haber mantenido una posición relativamente ventajosa en asuntos arancelarios con respecto a otros países. Este escenario permite anticipar que en los años siguientes de esta administración podríamos regresar a una ruta de crecimiento ligeramente más alta que recientemente. En un entorno de tal incertidumbre, este resultado sería especialmente meritorio.